لقد بدأ الخوف من التضخم في عام 2024، ولكن لا تزال هناك علامات أمل

يبدو أن ذعر التضخم الكبير لعام 2024 قد أصبح على الأبواب.

ففي الأشهر الثلاثة الأولى من هذا العام، ارتفع معدل التضخم ــ استناداً إلى مجموعة متنوعة من التدابير ــ الأمر الذي هز الأسواق ودفع قيمة الدولار إلى الارتفاع، وكل هذا بشكل غير متوقع إلى حد ما.

هل هذا تضخم مزيف أم مشكلة طويلة الأمد سيحتاج الاحتياطي الفيدرالي إلى محاربتها بمزيد من رفع أسعار الفائدة في وقت ما من هذا العام؟

وجاء مؤشر تكلفة العمالة، كما ورد يوم الثلاثاء، أعلى من التوقعات للربع الأول. وكان انتعاش الفوائد هو المحرك لهذه المكاسب.

علاوة على ذلك، ارتفعت قراءة مؤشر أسعار المستهلك لشهر مارس بنسبة 3.5% على مدى الأشهر الاثني عشر السابقة، في حين ارتفع معدل التضخم الأساسي ــ الذي يستثني تكاليف الطاقة والغذاء ــ بنسبة 3.8% خلال تلك الفترة.

ارتفع مقياس التضخم المفضل لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي، وهو مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي، بنسبة 2.8٪ عن العام السابق في مارس. كما تجاوز هذا التقرير توقعات الاقتصاديين.

بحلول عام 2024، توقع المتداولون في سوق العقود الآجلة للأموال الفيدرالية أن يبدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة في مارس، عند نقطة واحدة في ما مجموعه ستة تخفيضات في أسعار الفائدة على مدار العام.

وقد أدت أرقام التضخم الأخيرة إلى خفض عدد التخفيضات المتوقعة إلى واحد أو اثنين، ومن المتوقع أن يصل التخفيض الأول في وقت لاحق من هذا العام.

ويثير البعض الآن أيضاً إمكانية ما يسمى “المحور المتشدد” من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي، مما يزيد من شبح رفع أسعار الفائدة هذا العام إذا لم يكن هذا التسارع في معدل التضخم “مؤقتاً”.

من المثير للاهتمام أن نلاحظ أنه في عام 2023 كان هناك ارتفاع في مؤشر أسعار المستهلك في فصل الصيف والذي يبدو أنه يتضاءل. وأدى هذا إلى رؤية واسعة النطاق مفادها أن أسوأ الأرقام قد تجاوزناها، وأن بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يتحرك نحو سياسة أسهل هذا العام.

في الواقع، قال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول في وقت سابق إنه يتوقع أن تبدأ أسعار الفائدة في الانخفاض هذا العام.

ما سيقوله عن الارتفاع الصغير الأخير، سنعرفه قريبًا بما فيه الكفاية. لكن هل يمكن إحياء كلمة «مؤقت» بأي تواضع وسط هذه الأرقام اللزجة؟

انه ممكن.

أسعار السلع الأساسية، مثل كاكاو, قهوة و نحاس، كانت على المسيل للدموع في عام 2024.

لكن بعض ذلك بدأ يعكس مساره، بشكل ملحوظ.

انخفضت أسعار الكاكاو يوم الاثنين، في إشارة محتملة إلى أن انعكاس أسعار السلع قد يكون في الطريق.

وعلى الرغم من كل النشاط العسكري في الشرق الأوسط، فإن أسعار النفط كانت جيدة إلى حد معقول، مع الأخذ في الاعتبار صدمات الطاقة التي شهدتها الأعوام الماضية. لم يكن للصراع تأثير كبير في زيادة أسعار النفط ومنتجات الطاقة الأخرى مما كان يُخشى منه.

وفي يوم الثلاثاء، انخفض سعر النفط مرة أخرى وظل تحت مستوى 82 دولارًا. العقود الآجلة للبنزين تكون أقل في اليوم أيضًا.

وقد أدت احتمالات وقف إطلاق النار لفترة طويلة وتبادل الرهائن بين إسرائيل وحماس إلى كبح الأسعار في الأيام الأخيرة.

كما كانت المعادن الثمينة غير منتظمة في الآونة الأخيرة. ودورها كأداة للتحوط من التضخم، بدلا من كونها ملاذا آمنا، مفتوح للتفسير.

سعر غاز طبيعي، على الرغم من انخفاضه عن أدنى مستوياته الأخيرة، إلا أنه لا يزال رخيصًا للغاية وفقًا للمعايير التاريخية. ويأتي هذا الانخفاض على الرغم من ارتفاع الطلب على الكهرباء نتيجة لطفرة الذكاء الاصطناعي واقتراب فصل الصيف.

وبعبارة أخرى، فإن أسعار المواد الأولية تتحرك نحو الانخفاض، مما يشير إلى أن التضخم في خطوط الأنابيب قد يتراجع.

والمقياس الأكثر غموضا للتضخم هو قراءة الاتجاه الأساسي المتعدد المتغيرات لبنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، وهو مقياس مبسط لضغوط التضخم الأساسية، الذي انخفض في مارس إلى معدل 2.6٪. وهذا أقل مقارنة بالنسبة المعدلة بالخفض البالغة 2.7٪ في فبراير.

إنه انتصار صغير، لكن القراءة المتعددة المتغيرات تتباين مع وجهة النظر السائدة.

يجب أن تتراجع تكاليف المأوى والخدمات بشكل ملحوظ لتوفير المزيد من الراحة بأن الارتفاع الأخير في بيانات التضخم سوف ينخفض ​​مرة أخرى.

بنك الاحتياطي الفيدرالي على وشك إصدار حكم بشأن كل هذا في غضون 24 ساعة تقريبًا.

أعتقد أن رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي باول يروج لشعار “الارتفاع لفترة أطول” الذي يراهن عليه النقاد والمضاربون الآن.

ومن المرجح أن يؤدي ذلك إلى قفزة في عوائد السندات وربما يعرقل الانتعاش الذي شهدته الأسهم خلال الجلسات العديدة الماضية.

لست على استعداد بعد لتبني وجهة النظر القائلة بأن التضخم عالق عند مستوى 3.5% تقريبًا أو أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يحتاج إلى إبقاء أسعار الفائدة مرتفعة لفترة ممتدة.

فأسواق السلع الأساسية بدأت تهدأ، وأصبحت المقاييس الباطنية للتضخم الأساسي أكثر اطمئناناً إلى حد ما.

سأعود للانضمام إلى الفريق مؤقتًا حتى تخبرني الأسواق الرئيسية التطلعية بخلاف ذلك.

من المؤكد أنه فريق ذو سجل متفاوت، لكن بطاقتي المسودة تخبرني أننا قد نتطلع إلى موسم انتصارات في الأشهر المقبلة.

أ – رون إنسانا، المساهم في قناة CNBC، هو الرئيس التنفيذي لشركة iFi AI، وهي شركة تعمل في مجال الذكاء الاصطناعي.