كان هناك قدر لا بأس به من الأحاديث العصبية في الآونة الأخيرة حول حالة سوق الأوراق المالية. صحيح أن قيادة السوق ضيقة وأن حفنة من أسماء التكنولوجيا والذكاء الاصطناعي تمثل معظم مكاسب هذا العام لمؤشري S&P 500 وNasdaq Composite – وارتفاع المؤشرات الأخيرة إلى أعلى مستوياتها على الإطلاق. ولكن من الصحيح أيضاً ـ على الأقل حتى الآن ـ أن هذه الزعامة الضيقة لا تشكل أهمية حقيقية. هذا سوق صاعدة، وهو مضارب عالمي. وتتجاوز المكاسب التي حققتها الأسواق الأمريكية العديد من تلك المكاسب في الأسواق المتقدمة والناشئة حول العالم. اعتبارًا من إغلاق يوم الخميس، ارتفع مؤشر S&P 500 بنحو 15٪ في عام 2024، في حين كان مؤشر ناسداك المركب أقل بقليل من 19٪. وهذا يمثل مكاسب لمدة عام كامل في حوالي ستة أشهر. تأتي هذه التطورات بعد أن تجاوز إجمالي عائد مؤشر S&P 500 نسبة 26٪ في عام 2023. فقاعات الماضي مقابل اليوم، ويعقد بعض المراقبين مقارنات مع عام 1999، عندما ارتفعت السوق في ذروة فقاعة الدوت كوم. كانت شركات مثل ميكروسوفت وسيسكو سيستمز وإنتل من بين أكبر الرابحين في مؤشر ستاندرد آند بورز 500. ومن المؤكد أن الأسهم الأكثر قيمة اليوم تمثل حصة أكبر من القيمة السوقية لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 عما كانت عليه في عام 1999. وصحيح أيضاً أن الأسهم المهيمنة اليوم أصبحت في وضع مالي أفضل، وأنها تنمو بسرعة أكبر من نظيراتها ذات الرسملة العالية قبل أكثر من عقدين من الزمن. وصحيح أيضًا أن اتساع السوق قد ضاقت إلى ما هو أبعد من مجرد المخاوف بشأن التركيز. علاوة على ذلك، فإن مؤشر ستاندرد آند بورز 500 المتوازن، مع مكاسب بنحو 4٪ في عام 2024، أقل بكثير من أداء نظيره المرجح برأس المال. .SPXEW .SPX خط منذ بداية العام مؤشر S & P 500 المتوازن مقابل S & P 500 في عام 2024 بعد أن قلت ذلك، في السنوات الماضية، كانت هذه الأنواع من الاختلافات تقلقني إلى حد التشتيت. في عام 1999، كنت ألقي تعليقاً حول مخاطر الانهيار الوشيك للسوق مع تضخم فقاعة الدوت كوم إلى حجم نادراً ما شهدناه في تاريخ سوق الأوراق المالية. إن أجراس الإنذار التي دقت في أذني عام 1999 ثم دقت مرة أخرى في عام 2007 وسط فقاعات أسواق العقارات والائتمان، لم تنطلق اليوم ـ على الأقل حتى الآن. ظروف مختلفة هذه المرة مع حسن سلوك أسعار الفائدة وأسعار الطاقة إلى حد معقول، وبقاء الاقتصاد مرنا وانحسار معدلات التضخم، فمن الصعب أن نتجه نحو الانخفاض بشكل رهيب. ويرجع ذلك بشكل خاص إلى أن الخطوة التالية لسعر الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي من المرجح أن تكون خفضًا وليس رفعًا. وانفجرت فقاعتا الدوت كوم والإسكان مع قيام بنك الاحتياطي الفيدرالي برفع أسعار الفائدة بقوة. ساعد هذا النهج في السياسة أيضًا في تحفيز السوق الهابطة في عام 2022 عندما انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 19٪ وانخفض مؤشر Nasdaq المركب بنسبة 33٪. لدي أصدقاء يشكون من أن السوق أصبح غير عقلاني فيما يتعلق بالحماس للمسرحيات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي. تقود شركة Nvidia هذا الاتجاه، حيث ارتفعت بنسبة 160٪ تقريبًا في عام 2024. وفي يوم الثلاثاء، ارتفعت قيمتها السوقية إلى 3.34 تريليون دولار، وتفوقت شركة تصنيع الرقائق لفترة وجيزة على Microsoft لتصبح السهم الأكثر قيمة. أدرك أن الكثير من الناس يشعرون بالقلق من أن تكون هذه فقاعة شبيهة بهوس الإنترنت الذي بدأ في التسعينيات. لكنني لا أرى كل علامات الانبهار العام، سواء كان ذلك المئات من العروض العامة الأولية المرتبطة بالذكاء الاصطناعي أو أقارب بعيدين يتصلون بي ليسألوني عما إذا كان هذا هو الوقت المناسب لشراء سهم واحد. وبطبيعة الحال، من الحكمة أن تقوم إدارة المحافظ الاستثمارية بجني بعض الأرباح من الأسماء التي استمرت حتى الآن، وبسرعة كبيرة. تضمن إعادة توازن المحفظة أيضًا عدم وجود أي سهم واحد له تأثير غير ضروري على الأداء على المدى الطويل، وهو أمر منطقي. علاوة على ذلك، في حين أنه من الصحيح أن العديد من المحللين يرفعون الآن أهدافهم السعرية للأسهم الفردية ومتوسطات السوق – وهو مؤشر معاكس في كثير من الأحيان – إلا أن الجمهور في بعض الأحيان على حق. إنها سوق صاعدة حتى إشعار آخر، وربما لا يزال من السابق لأوانه إزالة جميع رقائقك من على الطاولة حتى الآن. – رون إنسانا، المساهم في قناة CNBC، هو الرئيس التنفيذي لشركة iFi.AI، وهي شركة متخصصة في مجال الذكاء الاصطناعي.
