تأخذ Impactive حصة في Clarivate وتضع نغمة النشاط في عالم ما بعد SPAC

عمل: توضيح هي شركة عالمية للمعلومات والتحليلات وحلول سير العمل. وهي تعمل من خلال ثلاثة أقسام: (1) الأوساط الأكاديمية والحكومية ، والتي تمثل حوالي 49٪ من الإيرادات وتتألف من خدمات المعلومات والبرمجيات المستخدمة لإجراء البحوث وتقييمها ونشرها. (2) الملكية الفكرية ، والتي تمثل حوالي 33٪ من الإيرادات وتشمل الخدمات التي تستخدمها الشركات الكبرى وشركات المحاماة لإنشاء محافظ الملكية الفكرية وحمايتها وإدارتها ؛ و (3) علوم الحياة والرعاية الصحية ، والتي تمثل حوالي 18٪ من الإيرادات وتتكون من منصات المعلومات التي تستخدمها شركات الأدوية والتكنولوجيا الحيوية للحصول على موافقة من إدارة الغذاء والدواء الأمريكية للأدوية الجديدة وطرحها في السوق.

قيمة سوق الأسهم: 5.16 مليار دولار (7.65 دولار لكل سهم)

أخبار الاستثمار ذات الصلة

نسبة الملكية: غير متوفر

متوسط ​​السعر: غير متوفر

تعليق الناشط: Impactive Capital هو صندوق تحوط ناشط أسسه في 2018 لورين تايلور وولف وكريستيان أليخاندرو أسمر. Impactive Capital هي مستثمر نشط في ESG (AESG) تم إطلاقه باستثمار بقيمة 250 مليون دولار من CalSTRS ولديها الآن أكثر من 2.5 مليار دولار. في غضون أربع سنوات فقط ، حققوا شهرة كبيرة لأنفسهم كمستثمرين في AESG. أدرك وولف وأسمر أن هناك فرصة لاستخدام الأدوات ، لا سيما على الجانب الاجتماعي والبيئي ، لتحقيق العوائد. يركز Impactive على التغيير المنهجي الإيجابي للمساعدة في بناء أعمال أكثر تنافسية واستدامة على المدى الطويل. ستستخدم Impactive جميع الأدوات التشغيلية والمالية والاستراتيجية التقليدية التي يستخدمها النشطاء ، ولكنها ستنفذ أيضًا تغيير ESG الذي تعتقد أنه جوهري للأعمال ويدفع ربحية الشركة وقيمة المساهمين. يبحث Impactive عن الشركات عالية الجودة التي عادة ما تكون معقدة وسوء تسعيرها ، حيث يمكنها ضمان حد أدنى من المراهقين المرتفعين أو معدل عائد داخلي منخفض بنسبة 20٪ على مدى فترة من ثلاث إلى خمس سنوات. تهدف الشركة إلى المشاركة النشطة مع الإدارة لإعداد طرق متعددة للفوز.

في 27 أبريل ، أعلنت Impactive أنها استحوذت على حصة في Clarivate.

تم طرح Clarivate للاكتتاب العام عبر شركة استحواذ ذات أغراض خاصة في عام 2019 وضاعفت حجم أعمالها ثلاث مرات خلال ثلاث سنوات من خلال ثلاث عمليات استحواذ تحويلية. وكانت آخر عمليات الاستحواذ الخاصة بهم هي Patient Connect (ديسمبر 2021) و Bioinfogate (أغسطس 2021) و ProQuest (تم الإعلان عنها في مايو 2021). أضافت عمليات الاستحواذ هذه أعمالًا عالية الجودة وعائدات متكررة كانت مجاورة لأصول دورة حياة IP القديمة. ومع ذلك ، فقد أضافوا أيضًا تحديات كبيرة من التعقيد والرافعة المالية والتنفيذ أدت إلى انخفاض الأسهم بنسبة 70 ٪ تقريبًا من ذروتها وقادت Clarivate إلى التداول بخصم كبير لكل من نظيرتها ومضاعفاتها التاريخية. تتداول Clarivate حاليًا بقيمة 11 ضعفًا لقيمة / أرباح المؤسسة قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء مقابل متوسط ​​18x EBITDA ومتوسط ​​تاريخي مضاعف يبلغ 21 ضعف EBITDA (اعتبارًا من 4 أبريل).

تتمتع Clarivate بإيرادات متكررة وعالية الجودة وهي مهمة بالغة الأهمية لسير العمل اليومي لعملائها وتمتلك 30٪ إلى 50٪ من حصة السوق في مجالاتها المتخصصة. كما تتمتع بطلب مرن في فترات الانكماش الاقتصادي. تعتبر منتجات الشركة مدخلات مهمة تسهل اكتشاف الأدوية ، وتدعم تطوير العلاجات الرئيسية – بما في ذلك لقاح Covid – وتساعد في تسويق العلاجات المنقذة للحياة في البلدان منخفضة الدخل. كما هو الحال مع العديد من شركات SPAC ، كانت هناك مخاوف بشأن التقييم وحوكمة الشركات والتعويضات في Clarivate. ومع ذلك ، مع التصحيح الحتمي في سوق SPAC ، انخفض السهم بنسبة 75 ٪ من أعلى مستوياته ، مما جعله مقيمًا بأعلى من قيمته الحقيقية إلى سعر معقول أو مقوم بأقل من قيمته الحقيقية. علاوة على ذلك ، تم استبدال الرئيس التنفيذي والعديد من أعضاء مجلس الإدارة بفريق إدارة يمكن أن يعمل جنبًا إلى جنب مع مساهم نشط مثل Impactive لخلق قيمة لجميع المساهمين.

هذا مثال رئيسي لشيء توقعناه منذ سنوات وقد بدأ يؤتي ثماره: هوس سباك يؤدي إلى عدد كبير من الفرص للناشطين. في ذروتها ، ارتفعت أسعار SPACs في الضجيج مع القليل من الاهتمام بالقيمة الجوهرية ، حتى عندما كان يديرها مؤسسون قد لا يكونون أفضل المرشحين لمنصب الرئيس التنفيذي لشركة عامة. الآن ، عادت العديد من شركات SPAC إلى الأرض في التقييم وهي شركات جيدة بالسعر المناسب ، لكنهم بحاجة إلى تغيير الثقافة حتى تتم إدارتها من قبل الرئيس التنفيذي الذي يضع أصحاب المصلحة في الاعتبار. يبدو أن Clarivate في طريقها إلى ذلك ، ولن تصل إلى هناك إلا بشكل أسرع بمساعدة Impactive ، الذي نتوقع أن يكون مساهمًا مشاركًا هنا ، كما هو الحال في جميع شركات محفظتها.

كين سكوير هو مؤسس ورئيس 13D Monitor ، وهي خدمة بحثية مؤسسية حول نشاط المساهمين ، ومؤسس ومدير محفظة صندوق 13D Activist Fund ، وهو صندوق مشترك يستثمر في محفظة استثمارات 13D النشطة.