يرى الناشط إليوت فرصة لاستعادة النمو في ماتش. وإليك ما قد يحدث بعد ذلك

عمل: مباراة المجموعة يوفر منتجات المواعدة في جميع أنحاء العالم. تشمل مجموعة العلامات التجارية الخاصة بهم Tinder، وMatch، وThe League، وAzar، وMeetic، وOkCupid، وHinge، وPairs، وPlenty Of Fish، وHakuna، بالإضافة إلى العديد من العلامات التجارية الأخرى. خدماتهم متاحة بأكثر من 40 لغة للمستخدمين في جميع أنحاء العالم.

قيمة سوق الأوراق المالية: 10.02 مليار دولار (36.88 دولارًا للسهم الواحد)

نسبة الملكية: ~9.5%

متوسط ​​السعر: غير متوفر

تعليق الناشط: إليوت هو مستثمر ناشط ناجح وذكي للغاية. يضم فريق الشركة محللين من شركات الأسهم الخاصة الرائدة في مجال التكنولوجيا، ومهندسين، وشركاء تشغيل – مديرين تنفيذيين ومديري عمليات سابقين في مجال التكنولوجيا. عند تقييم الاستثمار، تقوم الشركة أيضًا بتعيين مستشارين متخصصين ومستشارين في الإدارة العامة، ومحللي تكلفة خبراء ومتخصصين في الصناعة. غالبًا ما تراقب الشركة الشركات لسنوات عديدة قبل الاستثمار ولديها مجموعة واسعة من المرشحين المثيرين للإعجاب في مجالس الإدارة. لقد ركز إليوت تاريخيًا على النشاط الاستراتيجي في قطاع التكنولوجيا وحقق نجاحًا كبيرًا في هذه الاستراتيجية. ومع ذلك، على مدى السنوات العديدة الماضية، نمت مجموعة النشاط الخاصة بها وتطورت، وكانت الشركة تقوم بالكثير من النشاط طويل المدى وتخلق قيمة على مستوى مجلس الإدارة في مجموعة أكبر بكثير من الشركات.

تعد Match Group الشركة الرائدة عالميًا في تطبيقات المواعدة عبر الإنترنت مع أكثر من 45 علامة تجارية، وأبرزها Tinder وHinge. Tinder هو تطبيق المواعدة الأكثر تنزيلًا في العالم ويمثل أكثر من نصف إيرادات الشركة بحوالي 1.9 مليار دولار أمريكي ويحقق أكثر من 50% من الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك وهوامش الاستهلاك، لكن النمو ضعيف. تمثل المفصلة 400 مليون دولار من إيرادات الشركة ولكنها تنمو بمعدل يزيد عن 100% سنويًا. هذه شركة رائدة في السوق تتمتع بملف مالي مذهل – صافي أرباح متزايد وهوامش أرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) وإيرادات منخفضة من الأصول من خلال نموذج الاشتراك. ومع ذلك، فإن أداء أسعار أسهمها مقارنة بنظيراتها والسوق الأوسع كان سيئًا، حيث انخفض السهم بأكثر من 60٪ منذ انفصال الشركة عن IAC في يوليو 2020.

والفرصة هنا تتلخص في استعادة النمو من جديد ـ فقد انتقل من معدل نمو سنوي مركب يبلغ 35% إلى معدل نمو سنوي مرتفع ـ والحصول على هوامش ربح أعلى كثيراً من 40% من مستواها الحالي عند 36%. المشكلة الرئيسية هنا هي الرقابة، في المقام الأول في شكل دوران الإدارة. كان لدى شركة ماتش جروب، الشركة القابضة، أربعة رؤساء تنفيذيين خلال ست سنوات. Tinder، أكبر شركة تجارية، كان لديها ستة رؤساء تنفيذيين خلال ثماني سنوات. مع متوسط ​​مدة ولاية الرئيس التنفيذي لشركة Tinder لمدة عام واحد، فإنه يجعل من المستحيل تقريبًا تنفيذ خطة استراتيجية طويلة المدى. علاوة على ذلك، قامت الشركة أيضًا ببعض الصفقات الإستراتيجية السيئة، بما في ذلك استحواذها في يونيو 2021 على Hyperconnect في الجزء العلوي من السوق في صفقة تبلغ قيمتها 1.73 مليار دولار، والتي تكبدت بالفعل 270 مليون دولار من رسوم انخفاض القيمة. لذلك تراود المستثمرين شكوك كثيرة حول الشركة، منها ما يلي: هل هذا هو فريق القيادة المناسب؟ هل شركة ماتش هي شركة نمو أم ذات قيمة؟ هل Tinder عبارة عن مكعب ثلج يذوب؟

أول ما يجب القيام به هو جعل الرئيس التنفيذي المناسب في Tinder يضع رؤية حاسمة طويلة المدى للشركة. بعد فترة وجيزة من الإعلان عن منصب إليوت، قامت الشركة بتعيين فاي إيوسوتالونو، الذي كان يشغل منصب الرئيس التنفيذي للعمليات في Tinder منذ أغسطس 2022، في منصب الرئيس التنفيذي لشركة Tinder، منهية منصبًا شاغرًا دام عامين تقريبًا حيث عمل الرئيس التنفيذي لشركة Match أيضًا كرئيس تنفيذي لـ Tinder. بمجرد أن يتولى القائد المناسب قيادة Tinder، يجب ألا تتطلب استعادة الهامش أكثر من الحظر والمعالجة الأساسيين، خاصة وأن الشركة لديها مدير مالي مستقر وكفؤ للغاية في Gary Swidler الذي يعمل هناك منذ 8 سنوات ونصف. بعد ذلك، يمكن للشركة استعادة نموها القوي من خلال المزيد من الاستثمار في بعض التركيبة السكانية أو فرص تحقيق الدخل حول التسعير والتجميع. وهذا يشبه إلى حد كبير الوضع الذي شهده إليوت في Pinterest – انخفاض قاعدة المستخدمين (مثل Tinder) وفرص تحقيق الدخل التي يجب متابعتها. أعلنت شركة Elliott عن استثمارها في Pinterest في يوليو 2022، وانضمت إلى مجلس الإدارة في ديسمبر 2022 وحققت عائدًا بنسبة 113% هناك مقابل 16% في Russell 2000.

نتوقع أن يرغب إليوت أيضًا في الحصول على مقعد في مجلس الإدارة هنا. واستناداً إلى خبرة الشركة وتاريخها، يجب على مجلس الإدارة والمساهمين الترحيب بهم. في عام 2023، حقق النشطاء بعض النجاح في 96% من حملاتهم، ويرجع ذلك جزئيًا إلى أنهم لا يبالغون في جهودهم، بل يقدمون بدلاً من ذلك طلبات معقولة. هذا هو الحال هنا. إذا طلبت إليوت الحصول على مقعد في مجلس الإدارة، فإننا نتوقع أن تنضم الشركة بسرعة إلى حد ما. سنشعر بالصدمة إذا تحول الأمر إلى معركة بالوكالة. ومع ذلك، إذا حدث ذلك، فسيكون من المؤكد تقريبًا أن تحصل إليوت على تمثيل في مجلس الإدارة، نظرًا لسجل الشركة وأداء الشركة ومجلس الإدارة المتداخل والاقتراع العام.

يقال إن إليوت يمتلك مركزًا تقريبيًا بقيمة مليار دولار في Match، أي ما يعادل 9.5٪ تقريبًا، والذي يتضمن على الأرجح مبلغًا ماديًا من المشتقات النقدية المستقرة التي لا تدرجها الشركة كملكية مفيدة بموجب قواعد 13D.

كين سكواير هو مؤسس ورئيس 13D Monitor، وهي خدمة بحثية مؤسسية حول نشاط المساهمين، ومؤسس ومدير محفظة صندوق 13D Activist Fund، وهو صندوق استثمار مشترك يستثمر في محفظة استثمارات ناشطة 13D.