O’Reilly Automotive, Inc_ الموقع عن طريق jetcityimage عبر iStock
لقد كان يومًا جيدًا في الأسواق يوم الاثنين، حيث كانت جميع المؤشرات الرئيسية في المنطقة الإيجابية: ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 0.72٪، وارتفع مؤشر داو جونز الصناعي بنسبة 0.29٪، وارتفع مؤشر ناسداك المركب بنسبة 1.12٪، وارتفع مؤشر راسل 2000 بنسبة 0.45٪ خلال اليوم.
وعلى أرض الملعب، منيت الولايات المتحدة بهزيمة ساحقة أمام منتخب بلجيكا الأفضل بنتيجة 4-1. لقد كانت مسيرتهم في كأس العالم جيدة، لكن البطولة وصلت إلى نهايتها. وتتأهل بلجيكا إلى الدور ربع النهائي لمواجهة إسبانيا يوم الجمعة في لوس أنجلوس. سيتم تحديد المتأهلين إلى ربع النهائي اليوم من خلال مباراتين في أتلانتا وفانكوفر.
المزيد من الأخبار من بارتشارت
شملت مفاجآت الأسعار الهبوطية بالأمس للأسهم ذات أحجام الأسهم الكبيرة شركة بيع قطع غيار السيارات بالتجزئة O’Reilly Automotive (ORLY). وبلغ حجم أسهمها 15.34 مليونًا، أي أعلى بحوالي 63% من متوسط 30 يومًا. وكان حجم خياراتها مرتفعًا بشكل غير عادي عند 18469، أي حوالي 6.8 أضعاف متوسط 30 يومًا.
لست متأكدا من سبب كل هذه الضجة. لم تعلن O’Reilly عن أرباح الربع الثاني من عام 2026 حتى 29 يوليو، ولم تكن هناك أخبار جديدة حول تقرير بلومبرج من الأسبوع الماضي بأن O’Reilly قد تقدم عرضًا بقيمة 10 مليارات دولار لشراء أعمال السيارات لقطع الغيار الأصلية (GPC).
نتيجة للمضاربة، خسر سهم ORLY 6.66%، مما وضعه على قائمة مفاجآت الأسعار الهبوطية لـ Barchart. انخفض تقييمها بنسبة 10% تقريبًا على مدار الـ 12 شهرًا الماضية، ويبدو أن تقييمها أكثر معقولية مما كان عليه في بعض الوقت.
والسؤال هو ما إذا كان قد تم التخلص منه بدرجة كافية لإغراء المشترين بالعودة إلى المعركة. مع أخذ ذلك في الاعتبار، فإنني أفكر في إيجابيات وسلبيات شراء سهم ORLY بسعر 85 دولارًا والتغيير.
إيجابيات شراء أسهم ORLY الآن
قبل إغماء O’Reilly الأخير، لم يكن تداول ORLY حول مستوى 85 دولارًا منذ ديسمبر 2024. علاوة على ذلك، انخفض سعر سهمها بنسبة 22٪ خلال الأشهر التسعة الماضية، منذ أن وصل إلى أعلى مستوى على الإطلاق عند 108.71 دولارًا في سبتمبر 2025.
يظهر الرسم البياني أدناه أن نسبة السعر إلى الربحية الآجلة الحالية لشركة O’Reilly تبلغ 25.26x، أي أقل بنسبة 27٪ تقريبًا من مضاعف سبتمبر 2025 البالغ 34.58x عند أعلى مستوى له على الإطلاق.
المصدر: ستاندرد آند بورز استخبارات السوق العالمية
يظهر الرسم البياني لمدة عامين أنه، باستثناء يوليو 2024، يظل مضاعفه الحالي معقولًا مقارنة بالارتفاع والانخفاض خلال الـ 24 شهرًا الماضية.
المصدر: ستاندرد آند بورز استخبارات السوق العالمية
أحد المقاييس المالية التي أستخدمها للنظر في تقييم السهم هو عائد التدفق النقدي الحر (FCF). في الأشهر الـ 12 المنتهية في 31 مارس، بلغ عائد O’Reilly’s FCF 2.4٪ على أساس قيمة المؤسسة البالغة 78.22 مليار دولار أمريكي و1.87 مليار دولار أمريكي في FCF. اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، عند أعلى مستوى على الإطلاق، بلغت قيمة مؤسسة ORLY 99.53 مليار دولار أمريكي، و1.57 مليار دولار أمريكي من التدفق النقدي الحر، وعائد من التدفق النقدي الحر بنسبة 1.6%.
عادة، سأطرح سهمًا بعائد 2.4٪ جانبًا – أعتبر أن عوائد FCF بين 4٪ و8٪ هي قيمة عادلة (أنت لا تدفع مبالغ زائدة)، وأكثر من 8٪ لتكون مقومة بأقل من قيمتها، وأقل من 4٪ لتكون مبالغ فيها – ولكن من المهم النظر إلى عائد FCF من منظور تاريخي قبل القيام بذلك.
ولدت O’Reilly 2.76 مليار دولار من التدفق النقدي الحر في عام 2021، وهو الأعلى في تاريخها. هذا هامش 20.7٪. وهذا ضعف ما هو عليه اليوم.
الفارق الكبير هو النفقات الرأسمالية للشركة، والتي زادت بنسبة 154% منذ عام 2021. وهناك عدة أسباب لذلك.
أولاً، سيتم افتتاح العديد من المتاجر الجديدة. وفي عام 2025، افتتحت 207 متاجر جديدة في 37 ولاية وبورتوريكو والمكسيك. وفي عام 2026، تتوقع افتتاح 230 في منتصف توجيهاتها. أنهت الربع الأول من عام 2026 مع 6644 متجرًا، بما في ذلك 6495 في الولايات المتحدة، و121 في المكسيك، و28 في كندا.
كل هذه المتاجر الجديدة تكلف المال لفتحها. منذ نهاية عام 2021 (13 ربعًا)، أضافت 860 متجرًا جديدًا. هذا متوسط 66 لكل ربع. تنفق الشركة عادةً حوالي 3 ملايين دولار لفتح متجر جديد تم بناؤه من الألف إلى الياء. هذا حوالي 200 مليون دولار للربع.
ثانيًا، تقوم ببناء شبكة مراكز التوزيع الخاصة بها للحفاظ على مخزون المخزون. وكان آخر افتتاح تم افتتاحه في ديسمبر 2025 في مقاطعة ستافورد، فيرجينيا. وسيقوم المركز الذي تبلغ مساحته 550 ألف قدم مربع بتزويد العملاء في منطقة وسط المحيط الأطلسي. ولديها الآن 32 مركزًا تجاريًا كبيرًا في جميع البلدان الثلاثة التي تعمل فيها، مع وجود مركزين آخرين في الطريق في تكساس وتوسعة في العاصمة في فلوريدا. كل ذلك جزء من الذهاب إلى حيث يتواجد العملاء.
وأخيرًا، فيما يتعلق بجميع افتتاحات المتاجر ومراكز التسوق، هناك ارتفاع في تكاليف البناء. كان المتجر الجديد قبل أربع سنوات يكلف أقل من متجر واحد اليوم. ولمواجهة التضخم، استحوذت على العديد من عقود إيجار متاجر أدوية Rite Aid السابقة وتقوم بتحويلها إلى مواقع للبيع بالتجزئة، وغالبًا ما تكون أسرع وأرخص من البناء الجديد.
وفي نهاية المطاف، ينبغي أن يؤدي التوسع إلى زيادة حصة السوق. في عام 2025، زادت مبيعات المتجر نفسه بنسبة 4.7%، بزيادة 180 نقطة أساس عن عام 2024. وفي عام 2026، تتوقع نمو مبيعات المتجر نفسه بنسبة 4.0%.
على أقل تقدير، توفر ORLY الآن تجارة النمو بسعر معقول (GARP).
الأسباب التي تجعل المستثمرين ينتظرون
بالنظر إلى مخطط ORLY لمدة 10 سنوات لمضاعف السعر إلى الربحية الآجل أدناه، يمكنك أن ترى أنه بين عامي 2016 و2023، تراوح المضاعف من 15x إلى 25x تقدير أرباح السهم الآجلة. من عام 2024 حتى اليوم، توسع المضاعف إلى نطاق من 22x إلى 35x من الأرباح.
المصدر: ستاندرد آند بورز استخبارات السوق العالمية
نظرًا لانخفاضه إلى 25.26x خلال الأشهر التسعة الماضية، فقد ترك المستثمرون يتساءلون عما إذا كان لا يعود إلى المتوسط، ويعيد ضبطه بشكل دائم إلى المضاعفات التي شوهدت بين عامي 2016 و2023.
هناك شيئان يتبادران إلى الذهن يمكن أن يكونا بمثابة رياح معاكسة لمضاعف السعر إلى الربحية لشركة ORLY: 1) هوامش أقل، و2) زيادة الاعتماد على السيارات الكهربائية (EVs).
فيما يتعلق بالهوامش الإجمالية، كان هناك انزلاق طفيف على مدى العقد الماضي – حيث وصل إلى أعلى مستوى له منذ 10 سنوات عند 53.1٪ في عام 2019، أي أعلى بمقدار 150 نقطة أساس عما كان عليه في الـ 12 شهرًا المنتهية في 31 مارس – ولكن لا يوجد شيء يدعو للقلق كثيرًا نظرًا لأن الإيرادات الإجمالية نمت بنحو 80٪ خلال هذا الوقت. علاوة على ذلك، فإن هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBIT) (الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء) يظل ثابتًا عند 19.6% اعتبارًا من 31 مارس، وهو أعلى بمقدار 70 نقطة أساس عما كان عليه في عام 2019، وليس أقل بكثير من أعلى مستوى خلال 10 سنوات البالغ 22.0% في عام 2021.
المجهول الأكبر هو تسارع اعتماد السيارات الكهربائية على مدى العقد المقبل. تتوقع BloombergNEF أن يصل اعتماد السيارات الكهربائية (الكهربائية بالكامل والهجينة) في الولايات المتحدة بحلول عام 2030 إلى 17٪ فقط، بانخفاض عن توقعات عام 2030 البالغة 47.4٪ قبل عامين.
يعد هذا في الواقع خبرًا جيدًا لـ O’Reilly لأن المركبات الكهربائية تتطلب إصلاحات أقل بكثير لأنها لا تحتوي على العديد من الأجزاء القابلة للخدمة مثل المركبات التي تعمل بالاحتراق الداخلي. هذا لا يعني أن O’Reilly لن تحصل على حصة كبيرة من سوق ما بعد البيع للمركبات الكهربائية مع زيادة معدلات التبني، ولكن من المحتمل أن تكون الإيرادات لكل عميل DIY أقل بكثير.
أعتقد أنه من الآمن أن نقول إن لدى O’Reilly عقدًا من الزمن أو أكثر لمعرفة كيفية تحقيق أقصى استفادة من عالم يمر بمرحلة انتقالية للمركبات الكهربائية.
خلاصة القول في أسهم O’Reilly
على الرغم من أن الأداء السابق الجيد لا يضمن عوائد مستقبلية، فإن حقيقة أن سهم ORLY لديه عائد إجمالي سنوي قدره 16.84٪ على مدى السنوات الخمس الماضية، أي 366 نقطة أساس أعلى من SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY) – على الرغم من أنه أقرب قليلاً (91 نقطة أساس) على مدى 10 سنوات – يتحدث كثيرًا عن جودته.
لقد أحببت دائمًا شركات مثل O’Reilly لأنها تخدم سوقين – سوق احترافي (50% من الإيرادات) وسوق أعمال يدوية (50%) – لن يختفيا على الرغم من الابتكار التكنولوجي. لذلك، من غير المرجح أن تنتهي مرحلة التوسع الحالية في أي وقت قريب.
يتوقع المحللون أن تنمو ربحية السهم بنسبة 44٪ من 3.26 دولارًا في عام 2026 إلى 4.70 دولارًا في عام 2030. وهذا نمو معقول بسعر معقول.
مع متوسط سعر مستهدف لمدة 12 شهرًا يبلغ 110 دولارات، فإنك تدخل في وقت مناسب، ولكنك ستحتاج إلى وضع بعض المسحوق الجاف جانبًا في حالة دقة الرأي الفني للبيع القوي بنسبة 100٪ من Barchart. أما بالنسبة لعملية الاستحواذ البالغة قيمتها 10 مليارات دولار، فإنها ستضيف إلى الديون، لذا فهذا شيء يجب مراعاته إذا كنت تتطلع إلى شراء ORLY.
وفي كلتا الحالتين، أنا أحب ORLY للمستثمرين الذين يقومون بالشراء والاحتفاظ.
في تاريخ النشر، لم يكن لدى Will Ashworth مناصب (سواء بشكل مباشر أو غير مباشر) في أي من الأوراق المالية المذكورة في هذه المقالة. جميع المعلومات والبيانات الواردة في هذه المقالة هي لأغراض إعلامية فقط. تم نشر هذه المقالة في الأصل على بارشارت.كوم
