نشرت شركة الأبحاث IDC أرقامها للربع الأول من البنية التحتية للذكاء الاصطناعي هذا الأسبوع، وبرز سطر واحد. تجاوزت Arm (ARM) نظام x86 كأكبر منصة في خوادم الذكاء الاصطناعي. ارتفعت قيمة الخادم المتسارع على Arm إلى 53 مليار دولار في هذا الربع، من أقل من 30 مليار دولار في الربع الثالث من عام 2025. كما رفعت IDC توقعاتها للعام بأكمله لإنفاق البنية التحتية للذكاء الاصطناعي إلى 497 مليار دولار.
ما يظهره التقرير حقًا هو من يحصل على الأجر. تقوم شركة Arm بترخيص هندستها المعمارية وتحصل على رسوم مقابل كل شريحة يتم شحنها باستخدامها. بالنسبة لشركة آرم، هذا يعني أن الحرب بين صانعي الرقائق هي إلى حد كبير حرب بين عملائها. تقوم كل من Apple (AAPL) وQualcomm (QCOM) وSamsung (SMSN.L.IX) وMediaTek ببناء شرائح هواتفهم الذكية على Arm. في السنة المالية 2026، المنتهية في 31 مارس، سجلت شركة Arm إيرادات قياسية بلغت 4.92 مليار دولار، بزيادة 23%، مع إيرادات حقوق ملكية بقيمة 2.61 مليار دولار. تضاعفت رسوم مركز البيانات على أساس سنوي (على أساس سنوي) في الربع الرابع. تحمل بنية Armv9 الأحدث ضعف معدل حقوق الملكية للجيل السابق تقريبًا. لذلك، تقوم شركة Arm بجمع المزيد من الرقائق في نفس الوقت الذي يتم فيه شحن المزيد من الرقائق.
المزيد من الأخبار من بارتشارت
تضع وحدة المعالجة المركزية AGI الخاصة بشركة Arm في منافسة مع المرخصين لها
كشفت شركة Arm النقاب عن وحدة المعالجة المركزية لمركز بيانات AGI الخاصة بها في 24 مارس. وهذه هي الشريحة الأولى للشركة الخاصة بها وليست تصميمًا مرخصًا لشخص آخر. Meta (META) هي الشريك الرئيسي في هذا، مع OpenAI وCloudflare (NET) وSAP (SAP) من بين العملاء الأوائل. وقال الرئيس التنفيذي رينيه هاس إن الشريحة يمكن أن تدر 15 مليار دولار سنويًا بحلول عام 2031، وارتفع السهم بنسبة 16% في اليوم التالي. وفي مكالمة أرباح شهر مايو، قال هاس إن طلب العملاء الملتزم به خلال السنتين الماليتين 2027 و2028 قد تجاوز ملياري دولار، أي أكثر من ضعف الرقم المعلن عند الإطلاق. القيد الآن هو القدرة التصنيعية، مع عدم توقع إيرادات الإنتاج الأولى حتى الربع الأخير من السنة المالية 2027. والسؤال الأكبر هو ما تأثير ذلك على علاقات آرم. تقوم كل من Amazon (AMZN)، وAlphabet (GOOG) (GOOGL)، وMicrosoft (MSFT)، وNvidia (NVDA) بترخيص هندسة Arm لرقائق مركز البيانات الخاصة بهم، ويدفع كل منهم الآن حقوق الملكية لشركة تبيع واحدة خاصة بها.
حول أسهم شركة Arm Holdings
تقوم شركة Arm Holdings بتطوير وترخيص تصميمات الرقائق والبرامج ذات الصلة لوحدات معالجة الرسومات ووحدات المعالجة المركزية ومعالجات الذكاء الاصطناعي. تستخدم شركات أشباه الموصلات تكنولوجيا الشركة لبناء شرائح للحوسبة السحابية والهواتف الذكية والإلكترونيات الاستهلاكية والسيارات وغيرها من الأجهزة المتصلة. وبدلاً من تصنيع الرقائق، تقوم شركة ARM بترخيص تقنيتها لشركات أشباه الموصلات وصانعي الأجهزة حول العالم.
على مدار العام الماضي، حقق سهم ARM عائدًا رائعًا بلغ حوالي 75٪. ومع ذلك، كان أداء السهم أقل من أداء قطاع أشباه الموصلات الأوسع. خلال نفس الفترة الزمنية، ارتفع مؤشر iShares Semiconductor ETF (SOXX) بحوالي 126٪. تشير فجوة الأداء إلى أن ارتفاع الذكاء الاصطناعي أفاد العديد من مجالات صناعة الرقائق بدلاً من مجرد حفنة من الشركات الرائدة مثل ARM.
www.barchart.com
تقييم الذراع لا يترك مجالا للخطأ. إن السعر إلى الأرباح الآجلة (P / E) وفق مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا البالغة 239.88x ونسبة السعر إلى المبيعات (P/S) البالغة 51.84x ليس لها متوسطات لمدة 5 سنوات يمكن قياسها، نظرًا لأن الشركة طرحت للاكتتاب العام فقط في سبتمبر 2023. ما يوضحه كلا الرقمين هو أن السوق قد قام بالفعل بتسعير سنوات نمو حقوق الملكية. يبدو مسار نمو ربحية السهم قويًا. ويتوقع المحللون نموا بنسبة 23% في السنة المالية 2027، و42% في عام 2028، و32% في عام 2029، و50% في عام 2030. وهذا التسارع مهم لأن الإتاوات تصل بعد سنوات من صفقات الترخيص التي تنشئها. لذا فإن العقود التي يتم توقيعها الآن تحقق أرباحًا في وقت لاحق من هذا العقد.
الميزانية العمومية لا تزال قوية. الشركة التي تبلغ قيمتها السوقية حوالي 310 مليار دولار لا تحمل أي ديون تقريبًا مقابل 3.6 مليار دولار نقدًا. سوف يتطلع المستثمرون إلى معرفة ما الذي تفعله شركة Arm التي تبيع رقاقتها الخاصة بالنموذج. يعد بناء السيليكون عملاً ذات هامش ربح أقل بكثير من ترخيصه، وبهذه المضاعفات، يتم تسعير السهم للنسخة ذات الهامش الأعلى من Arm.
تقدم شركة Arm Holdings ربعًا قويًا آخر
أعلنت الشركة عن أرباح قوية للربع الرابع من العام المالي 2026 في 6 مايو، متجاوزة توقعات وول ستريت فيما يتعلق بالأرباح والإيرادات. خلال هذا الربع، حققت الشركة إيرادات بقيمة 1.49 مليار دولار، والتي جاءت أعلى بـ 20 مليون دولار من توقعات المحللين. يمثل هذا نموًا في الإيرادات بنسبة 20.2٪ على أساس سنوي. على صعيد الأرباح، سجلت ربحية السهم غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا بقيمة 0.60 دولارًا أمريكيًا، متجاوزة توقعات السوق بمقدار 0.02 دولارًا أمريكيًا.
للمضي قدمًا، تتوقع الإدارة أن يظل الطلب على وحدة المعالجة المركزية AGI الخاصة بها قويًا. بالنسبة للربع الأول من العام المالي 2027، تتوقع الشركة إيرادات تبلغ 1.26 مليار دولار أمريكي وأرباح للسهم الواحد تبلغ 0.36 دولار أمريكي. وتخطط أيضًا لتوسيع عروض الذكاء الاصطناعي ومركز البيانات من خلال زيادة الكفاءة وأداء الرقائق.
ماذا يتوقع المحللون لسهم ARM؟
ولا يزال محللو وول ستريت منقسمين بشأن توقعات شركة Arm Holdings. في الآونة الأخيرة، قامت شركتان للخدمات المالية، بما في ذلك Wells Fargo وUBS، بتخفيض السعر المستهدف لسهم ARM. في 22 يوليو، خفضت Wells Fargo السعر المستهدف للأسهم من 410 دولارًا إلى 350 دولارًا مع الاحتفاظ بتصنيف “شراء”. قبل يومين، خفض UBS أيضًا السعر المستهدف للسهم من 470 دولارًا إلى 360 دولارًا وحافظ على تصنيف “شراء”. وعلى النقيض من Wells Fargo وUBS، رفعت Susquehanna السعر المستهدف على ARM من 300 دولار إلى 320 دولارًا مع إعادة تأكيد تصنيف “الشراء” في 21 يوليو.
يحمل سهم ARM تصنيفًا إجماعيًا “شراء معتدل” من 31 محللًا في وول ستريت يغطونه. بناءً على تقديراتهم، يبلغ متوسط السعر المستهدف للسهم 324.12 دولارًا، مما يعني ارتفاعًا إضافيًا بنسبة 16٪ عن سعر السهم الحالي. علاوة على ذلك، فإن السعر المستهدف الذي حدده المحللون الأكثر تفاؤلاً هو 500 نقطة ليصل إلى 79٪ صعودًا من هنا.
www.barchart.com
وبتاريخ النشر، لم يكن لجبران كندي مناصب (بشكل مباشر أو غير مباشر) في أي من الأوراق المالية المذكورة في هذا المقال. جميع المعلومات والبيانات الواردة في هذه المقالة هي لأغراض إعلامية فقط. تم نشر هذه المقالة في الأصل على بارشارت.كوم
