أسهم أوراكل (NYSE: ORCL) وصل إلى أدنى مستوى له خلال 52 أسبوعًا عند 121.50 دولارًا يوم الجمعة. يتم تداول شركة قاعدة البيانات والبنية التحتية السحابية الآن بحوالي 63٪ أقل من أعلى مستوى لها عند 345.72 دولارًا، وتقلصت قيمتها السوقية إلى حوالي 365 مليار دولار.
لم يكن المستوى المنخفض الجديد حتى أسوأ الأخبار لهذا الشهر.
غاب نفيديا في عام 2009؟ تومض هذه الإشارة النادرة مرة أخرى. في عام 2009، ظهرت إشارة “Double Down” لشركة تصنيع شرائح غير معروفة تدعى Nvidia. ولأول مرة منذ سنوات، تومض نفس إشارة “القناعة الكاملة” لشركة يبلغ حجمها 1/100 من حجم شركة Nvidia. يكمل “
في 9 يوليو، خفضت وكالة S&P Global Ratings التصنيف الائتماني لشركة Oracle من BBB إلى BBB-، مما جعل الشركة أعلى بدرجة واحدة من الحالة غير المرغوب فيها. كان المحرك هو التكلفة الهائلة لبناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي (الذكاء الاصطناعي) التي اشتركت فيها شركة Oracle.
باختصار، يتعامل السوق الآن مع فرصة الذكاء الاصطناعي التي تقدمها شركة أوراكل باعتبارها مشكلة تتعلق بالميزانية العمومية. ولكن مع تداول الأسهم بنحو 16 ضعفًا لتوجيهات إدارة الأرباح لهذه السنة المالية، فمن المفيد أن نتساءل عما إذا كان الخوف قد انتقل إلى أبعد مما تبرره الحقائق.
مصدر الصورة: صور غيتي.
ما الذي يثير قلق ستاندرد آند بورز؟
الأرقام وراء خفض التصنيف غير مريحة. أنفقت شركة Oracle 55.7 مليار دولار على النفقات الرأسمالية في السنة المالية 2026 (السنة المنتهية في 31 مايو 2026) في إطار سعيها لبناء مراكز بيانات لعملاء الذكاء الاصطناعي. ولدت الشركة 32 مليار دولار من التدفق النقدي التشغيلي، بزيادة 54٪ على أساس سنوي – وما زالت تنفق كل ذلك، حيث سجلت تدفقًا نقديًا حرًا بقيمة سلبية تبلغ 23.7 مليار دولار لهذا العام.
وتتوقع وكالة ستاندرد آند بورز اتساع الفجوة. وتتوقع الوكالة أن تصل النفقات الرأسمالية لشركة Oracle للعام المالي 2027 إلى 90 مليار دولار إلى 95 مليار دولار، وترى أن عجز التدفق النقدي التشغيلي الحر للشركة يتسع إلى حوالي 42 مليار دولار. حملت أوراكل بالفعل ما يقرب من 130 مليار دولار من القروض في نهاية السنة المالية 2026. وبعد إصدار 5 مليارات دولار من الأسهم المفضلة الإلزامية القابلة للتحويل في فبراير، تخطط الشركة لإصدار أسهم أخرى بقيمة 20 مليار دولار في وقت لاحق من هذا العام التقويمي.
هناك مشكلة في التركيز أيضًا. لاحظت S&P أن ما يقرب من نصف التزامات الأداء المتبقية لشركة Oracle البالغة 638 مليار دولار (الإيرادات المتعاقد عليها التي وقعتها شركة Oracle ولكن لم يتم تسليمها بعد) تأتي من عميل واحد: OpenAI. إذا كانت الشركة المصنعة لـ ChatGPT تكافح من أجل تمويل التزاماتها، فمن الممكن أن تُترك Oracle تحتفظ بمراكز بيانات مصممة لتلبية الطلب الذي لا يصل أبدًا.
وهذا بالنسبة لي هو الخطر الأشد في القائمة.
ويظهر التوتر في التوجيه أيضًا. وتتوقع الإدارة أن ترتفع الإيرادات بنحو 34% في هذه السنة المالية إلى 90 مليار دولار. لكنها استرشدت بأرباح السهم الواحد (المعدلة) غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً البالغة 8.05 دولار – أي نمو بنسبة 18٪ تقريبًا بمجرد تجريد مكاسب الاستثمار لمرة واحدة من رقم السنة المالية 2026. وهذا أمر صحي، لكنه لا يزال بالكاد نصف وتيرة الإيرادات، لأن انخفاض قيمة العملة والفائدة يتزايدان جنبا إلى جنب مع البناء.
الطلب ليس هو المشكلة
وفي الوقت نفسه، كانت نتائج Oracle المالية لعام 2026 ممتازة. ارتفعت الإيرادات بنسبة 17٪ على أساس سنوي إلى 67.4 مليار دولار، وتسارع النمو على مدار العام، مع ارتفاع إيرادات الربع الرابع المالي بنسبة 21٪. نمت أعمال البنية التحتية السحابية للشركة، وهي جزء من شركة Oracle التي تبيع بالفعل قدرة حوسبة الذكاء الاصطناعي، بنسبة 93٪ على أساس سنوي في الربع المالي الرابع لتصل إلى 5.8 مليار دولار. وارتفع صافي دخل العام بأكمله بموجب المبادئ المحاسبية المقبولة عمومًا (GAAP) بنسبة 37٪ إلى 17.1 مليار دولار.
إن حجم الأعمال المتراكمة، بغض النظر عن مخاطر التركيز، أمر غير عادي.
وأنهت التزامات الأداء المتبقية العام عند 638 مليار دولار، بزيادة 363% على أساس سنوي وبزيادة 85 مليار دولار عن الربع السابق وحده. وقبل عام، كان الرقم حوالي 138 مليار دولار. والجدير بالذكر أن حوالي 75 مليار دولار من عقود الذكاء الاصطناعي الكبيرة الأخيرة تتضمن قيام العملاء بالدفع المسبق مقابل وحدات معالجة الرسومات (GPUs) أو توفير الرقائق بأنفسهم – وهو ترتيب يحول بعض تكاليف البناء من كتب Oracle.
ثم هناك السعر. مع اقتراب الأسهم من 127 دولارًا حتى كتابة هذه السطور، تتداول Oracle بما يقرب من 22 ضعفًا من الأرباح وحوالي 16 ضعفًا من إدارة الأرباح المعدلة التي تم توجيهها للتو للعام المالي 2027. ومع ذلك، فإن هذا مضاعف يرتبط بشكل أكثر شيوعًا بشركات البرمجيات القديمة بطيئة النمو مقارنةً بالأعمال التي توجه نمو الإيرادات بنسبة 34٪.
إذن، هل تجاوز الذعر الحدود؟ جزئيا، على ما أعتقد.
الخوف في حد ذاته عقلاني. إن التدفق النقدي الحر السلبي، والتصنيف الائتماني أعلى بدرجة واحدة من غير المرغوب فيه، ونصف العمل المتراكم على عميل واحد غير مربح هي مخاطر حقيقية. وسوف يؤدي إصدار الأسهم القادم إلى إضعاف المساهمين الحاليين. ولكن وفقًا لتقييم اليوم، تم بالفعل تسعير قدر كبير من الفشل – وإذا تحول الأعمال المتراكمة في أي مكان بالقرب من الجدول الزمني، فقد يتسارع نمو الأرباح مرة أخرى بمجرد أن يكون الإنفاق الأضخم وراء الشركة.
لم أقم بالشراء بعد، لأن الشيء الذي من شأنه أن يجعل هذا السهم ناجحًا (الثقة في أن التزامات OpenAI تتحول إلى أموال نقدية) ليس شيئًا تتحكم فيه Oracle. بالنسبة للمستثمرين الذين يتمتعون بإرادة قوية والذين يعتقدون أن الطلب على الذكاء الاصطناعي دائم، يمكن القول إن المركز الصغير يصبح منطقيًا عند هذا السعر. سأفكر في تغيير رأيي إذا توقف التدفق النقدي الحر عن التدهور قبل الموعد المحدد، أو إذا استمر تمويل OpenAI في الظهور ربعًا بعد ربع. هذان الشيئان مهمان أكثر من إجراء التصنيف التالي.
هل يجب عليك شراء أسهم في Oracle الآن؟
قبل أن تشتري أسهمًا في Oracle، ضع في اعتبارك ما يلي:
كذبة موتلي مستشار الأسهم حدد فريق المحللين للتو ما يعتقدون أنه أفضل 10 أسهم ليشتريها المستثمرون الآن… ولم تكن Oracle واحدة منهم. تم تصميم الأسهم العشرة التي تم تخفيضها لتحقيق نمو طويل الأجل ويمكن أن تحقق عوائد هائلة في السنوات القادمة.
فكر متى نيتفليكس قمت بإعداد هذه القائمة في 17 ديسمبر 2004… إذا استثمرت 1000 دولار في وقت توصيتنا، سيكون لديك 371,842 دولارًا!* أو متى نفيديا قمت بإعداد هذه القائمة في 15 أبريل 2005… إذا استثمرت 1000 دولار في وقت توصيتنا، سيكون لديك 1,244,783 دولارًا!*
هذا الأداء هو السبب الذي يجعل الناس يستمعون. مع سجل حافل من متغلبًا على S&P 500 بمقدار 4x, مستشار الأسهم يقدم ميزة واضحة. لا تفوت أحدث قائمة العشرة الأوائل المتوفرة مع مستشار الأسهم، وانضم إلى مجتمع استثماري مصمم على المدى الطويل.
شاهد الأسهم العشرة »
*يعود مستشار الأسهم اعتبارًا من 19 يوليو 2026.
دانيال سباركس وليس لدى عملائه مراكز في أي من الأسهم المذكورة. لدى Motley Fool مناصب في Oracle ويوصي بها. The Motley Fool لديه سياسة الإفصاح.
وصلت شركة Oracle للتو إلى أدنى مستوى لها منذ 52 أسبوعًا وخفضت ائتمانها نحو المخاطرة. هل تجاوز ذعر AI-Capex حدوده؟ تم نشره في الأصل بواسطة The Motley Fool
