أي تحفيز نقدي؟ – إكونليب

اليوم بلومبرج تشير التقارير إلى أن الصين وضعت برنامجًا جديدًا للتحفيز النقدي:

كشف البنك المركزي الصيني عن حزمة واسعة من إجراءات التحفيز النقدي لإنعاش ثاني أكبر اقتصاد في العالم، مما يسلط الضوء على القلق المتزايد داخل حكومة شي جين بينغ بشأن تباطؤ النمو وتراجع ثقة المستثمرين.

ولكن هل هذا ما حدث بالفعل؟ وإليك كيفية سعر الصرف ل اليوان الصيني الرد على أخبار يوم الاثنين:

لاحظ أن هذا هو في الواقع سعر اليوان بالدولار، وبالتالي فإن الانخفاض الحاد يشير إلى وجود سعر صرف لليوان تقدير في اليوان. الامتداد المسطح هو فترة عطلة نهاية الأسبوع، عندما تكون الأسواق مغلقة على الأرجح.

لا أستطيع أن أكون متأكداً، ولكن يبدو لي أن الأسواق تعاملت مع الأخبار في البداية على أنها تحفيز نقدي، ثم عكست مسارها بشكل حاد. مايكل بيتيس وقد زعم أن السياسة النقدية للصين أصبحت متشابكة مع سياسة الائتمان.

لقد تمت هيكلة النظام المالي في الصين اليوم وفي اليابان آنذاك على نحو يجعل التوسع النقدي يؤدي في الأساس إلى التوسع الائتماني الذي يوجه في الأساس، لأسباب مؤسسية مفهومة، نحو جانب العرض من الاقتصاد.

وإذا كان الأمر كذلك، فربما تعاملت الأسواق مع هذا باعتباره أقرب إلى التحفيز المالي منه إلى التحفيز النقدي. لاحظ أن العملات تنخفض عموماً عندما تكون هناك أخبار غير متوقعة عن التحفيز النقدي، وغالباً ما ترتفع قيمة العملات بناءً على أنباء عن التحفيز المالي (على الأقل في البلدان حيث لا يوجد خوف يذكر من العجز المالي). ويقدم مقال بلومبرج الدعم لوجهة النظر القائلة بأن هذا ربما يكون له تأثير كبير على الاقتصاد. كان التيسير الائتماني أكثر من التيسير النقدي:

وأعقب هذه التحركات سلسلة من الإعلانات الأخرى التي غذت المكاسب في سوق الأسهم الصينية المحاصرة. وكشف رئيس البنك المركزي أيضًا عن حزمة لدعم قطاع العقارات المضطرب في البلاد، بما في ذلك خفض تكاليف الاقتراض على ما يصل إلى 5.3 تريليون دولار من القروض العقارية وتخفيف قواعد شراء المنزل الثاني.

مقال آخر في بلومبرج اقترح أن الصين في حالة ركود:

وتعاني الصين الآن من كل أعراض “ركود الميزانية العمومية”: فترة مطولة من الانكماش، وانحدار سوق العقارات، وأعباء الديون المتراكمة. وكما هي الحال في اليابان، فقد جاء ذلك في أعقاب فترة مذهلة من النمو.

أنا لا أحب مصطلح “ركود الميزانية العمومية”، لأن هذه مجرد فترات ركود مالي ضيقة – فترات من تباطؤ نمو الناتج المحلي الإجمالي الناجم عن سياسة نقدية متشددة. يعد انخفاض أسعار العقارات وتراكم الديون من أعراض ضيق الأموال. في الآونة الأخيرة مشاركة مدونةاقترحت أن الصين بحاجة إلى التحفيز النقدي. وأظن أن ما حصلوا عليه أقرب إلى التحفيز المالي.