كيف يمكن أن تعزز Inclusive Capital القيمة في OCI وتساعد البيئة

عمل: تقوم OCI بإنتاج وتوزيع المنتجات القائمة على الهيدروجين والغاز الطبيعي للعملاء الزراعيين والنقل والصناعيين. وهي تعمل من خلال القطاعات التالية: الميثانول الأمريكي ، والميثانول الأوروبي ، والنيتروجين الأمريكي ، والنيتروجين في أوروبا ، والفيرتيجلوب. تقدم الشركة الأمونيا اللامائية ، اليوريا الحبيبية ، محلول نترات الأمونيوم اليوريا ، نترات أمونيوم الكالسيوم ، كبريتات الأمونيوم ، الأمونيا المائية ، حمض النيتريك ، محلول اليوريا ، الميثانول الحيوي ، الميثانول ، الميلامين ، سائل عادم الديزل ، بالإضافة إلى منتجات النيتروجين الأخرى. كما تمتلك OCI وتدير محطة للأمونيا في ميناء روتردام. تعمل الشركة في أوروبا والأمريكتين والشرق الأوسط وأفريقيا وآسيا وأوقيانوسيا.

قيمة سوق الأسهم: ~ 6.3 مليار يورو (29.93 يورو للسهم الواحد) ، وفقًا لـ FactSet

نسبة الملكية: ~ 5.0٪

متوسط ​​السعر: غير متوفر

تعليق الناشط: إنكلوسيف كابيتال بارتنرز هي شركة استثمارية مقرها سان فرانسيسكو تشارك مع الشركات التي تمكن الحلول لمعالجة المشاكل البيئية والاجتماعية. تأسست في عام 2020 من قبل جيف أوبين ، الذي أسس سابقًا شركة ValueAct Capital في عام 2000 ، تسعى Inclusive إلى الاستفادة من الرأسمالية والحوكمة في السعي لتحقيق كوكب سليم وصحة سكانها مع خلق قيمة طويلة الأجل للمساهمين. بصفتها مستثمرًا ناشطًا رائدًا في ESG (“AESG”) ، تسعى Inclusive لتحقيق قيمة طويلة الأجل للمساهمين من خلال الشراكة النشطة مع الشركات التي تساهم أعمالها الأساسية في حلول لهذا المسعى. ينصب التركيز الأساسي للشركة على خلق القيمة البيئية والاجتماعية ، مما يؤدي إلى خلق قيمة للمساهمين.

أرسل إنكلوسيف خطابًا إلى ناصف ساويرس ، الرئيس التنفيذي لشركة OCI ، يعبر فيه عن اعتقاد الشركة بأن OCI تزيد قيمتها بنحو 90٪ عن سعر سهمها الحالي ، ويدعو مجلس الإدارة إلى استكشاف الخيارات الاستراتيجية لإطلاق العنان لقيمة الشركة.

تتعلق غالبية أعمال OCI بالأسمدة للأغراض الزراعية ومنتجات النيتروجين الأخرى مع ما يقرب من 12 ٪ من الإيرادات الناتجة عن منتجات وقود الميثانول. تحقق هذه الأعمال 9.7 مليار دولار من الإيرادات و 3.6 مليار دولار في الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء. ومع ذلك ، فإن الفرصة هنا هي ما يجلبه المستقبل.

شرعت OCI في الوقت الحالي في تطوير أكبر منشأة للأمونيا الزرقاء في الولايات المتحدة بمليار دولار في بومونت ، تكساس. ستكون منشأة حديثة في طليعة إنتاج الأمونيا الزرقاء ومن المتوقع أن يتم تشغيلها في عام 2025 وتنتج 1.1 مليون طن من الأمونيا الزرقاء سنويًا. ستجمع هذه المنشأة بين النيتروجين والهيدروجين الأزرق لتكوين أمونيا زرقاء. تعتبر أمونيا “زرقاء” لأن انبعاثات الكربون الناتجة عن عملية إنتاج الهيدروجين يتم التقاطها وتخزينها. تمتلك الأمونيا الزرقاء عددًا من تطبيقات المنتجات في خطوط الإنتاج الحالية لشركة OCI كمدخل مستدام ومنخفض الكربون للأسمدة والوقود والأعلاف. علاوة على ذلك ، يمكن بيع الأمونيا الزرقاء المسالة محليًا أو شحنها إلى محطة استيراد الأمونيا التابعة لشركة OCI في ميناء روتردام ، حيث يرون الطلب الأوروبي على الهيدروجين والأمونيا كمنطقة نمو رئيسية يغذيها انتقال الطاقة وإزالة الكربون.

بسبب قانون الحد من التضخم الذي تم سنه مؤخرًا في الولايات المتحدة وضرائب الكربون في أوروبا ، سيكون لإنتاج الأمونيا الزرقاء العديد من الفوائد المالية. أولاً ، زاد الجيش الجمهوري الأيرلندي الإعفاء الضريبي لكل طن من الكربون المخزن إلى 85 دولارًا للطن ، ارتفاعًا من 50 دولارًا. ستنتج خطة OCI 1.1 مليون طن من الأمونيا التي تولد 1.7 مليون طن من الكربون ، والتي يتم التقاطها وتخزينها كلها تقريبًا. ثانيًا ، سيتم بيع هذه الأمونيا الزرقاء من خلال محطة للأمونيا في ميناء روتردام الذي تمتلكه وتديره شركة OCI. نظرًا لأنه وقود منخفض الكربون ، فلن يخضع لضريبة الكربون البالغة 100 دولار لكل طن على المنتجات المنافسة ، مما يسمح لشركة OCI بالبيع بسعر السوق وجني 100 دولار إضافي لكل طن من الهامش. ومن المتوقع أن يؤدي هذا إلى 350 مليون دولار من الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين السنوية من 1 مليار دولار من النفقات الرأسمالية المطلوبة. علاوة على ذلك ، تعتبر الأمونيا أسهل في الشحن من الهيدروجين لأنه يمكن نقلها عند درجة حرارة -33 درجة مئوية مقابل -253 درجة مئوية للهيدروجين. لهذه الأسباب ، يمكن أن تعمل الأمونيا الزرقاء كمصدر مهم للهيدروجين منزوع الكربون ، وهي مهيأة لتكون جزءًا كبيرًا من مستقبل الطاقة الخضراء ، ولها العديد من الرياح الخلفية العلمانية.

تعتقد Inclusive أن أعمال الميثانول في OCI ، جنبًا إلى جنب مع مشروعها منخفض الكربون في بومونت ، لها قيمة إستراتيجية كبيرة ويمكن أن تولد اهتمامًا من اللاعبين الكبار في مجال الطاقة الذين يتطلعون إلى تسريع تحولات الطاقة الخاصة بهم. كمرجع ، استشهد إنكلوسيف باستحواذ BP على شركة Archaea Energy المنتجة للغاز الحيوي مقابل 4.1 مليار دولار (29x EV / ’22 EBITDA) في ديسمبر 2022 ؛ استحواذ شيفرون على مجموعة الطاقة المتجددة مقابل 3.1 مليار دولار في يونيو 2022 ؛ واستحواذ شل على شركة Nature Energy Biogas بقيمة ملياري دولار ، والذي تم الإعلان عنه في نوفمبر الماضي واكتمل في فبراير. بالإضافة إلى ذلك ، أشار إنكلوسيف إلى أن مصنع شركة أيوا للأسمدة الحديث والموقع الاستراتيجي التابع لشركة OCI سيكون ذا قيمة كبيرة لشركات الأسمدة النقية ، مثل Nutrien ، التي تسعى إلى إنتاج النيتروجين في حزام الذرة بالولايات المتحدة. علاوة على ذلك ، أشار إنكلوسيف إلى أن الاكتتاب العام الأولي الناجح لـ Fertiglobe أظهر القيمة داخل محفظة OCI ، حيث بلغت حصة OCI في Fertiglobe ما يقرب من قيمتها السوقية بالكامل في العام الماضي. من المهم أن نلاحظ أن جيف أوبن من إنكلوسيف عضو في مجلس إدارة Fertiglobe مع ناصف ساويرس ، الرئيس التنفيذي لشركة OCI.

لطالما أحب Ubben الشركات التي اعتقد أن السوق أسيء فهمها ، ولطالما كان Inclusive عنصر تأثير كأطروحة استثمار أولية. في هذه الحالة ، ينظر المستثمرون بشكل سلبي إلى النفقات الرأسمالية في نشاط تجاري سلبي. ولكن لجميع الأسباب المذكورة أعلاه ، يمكن أن تكون إيجابية للغاية ليس فقط لمساهمي OCI ، ولكن أيضًا للبيئة.

كين سكوير هو مؤسس ورئيس 13D Monitor ، وهي خدمة بحثية مؤسسية حول نشاط المساهمين ، ومؤسس ومدير محفظة صندوق 13D Activist Fund ، وهو صندوق مشترك يستثمر في محفظة استثمارات 13D النشطة.