يمكن أن تتخذ Corvex نهجًا وديًا للمساعدة في خلق قيمة في Vestis

عمل: فيستيس هي شركة تقدم خدمات تأجير الزي الرسمي ومستلزمات أماكن العمل في جميع أنحاء الولايات المتحدة وكندا. بالإضافة إلى الزي الرسمي، توفر الشركة الحصير والمناشف والبياضات ولوازم الحمامات. تشارك قاعدة عملاء Vestis في مجموعة متنوعة من الصناعات، وهي تخدم العملاء بدءًا من العمليات الصغيرة المملوكة عائليًا في موقع واحد إلى الشركات والامتيازات الوطنية في مواقع متعددة.

قيمة سوق الأوراق المالية: 1.65 مليار دولار (12.52 دولارًا للسهم الواحد)

نسبة الملكية: 12.62%

متوسط ​​السعر: 12.47 دولارًا

تعليق الناشط: تأسست Corvex في عام 2010 على يد كيث مايستر، الملازم السابق لكارل إيكان والذي شغل منصب الرئيس التنفيذي ونائب رئيس مجلس إدارة مؤسسة إيكان. Corvex هو صندوق تحوط عالي التركيز ومدفوع بشكل أساسي ويستخدم النشاط كأداة، ولكن ليس كاستراتيجية أساسية. تفضل الشركة ألا تكون ناشطة، حيث تكون المعركة بالوكالة هي الملاذ الأخير. ويفضل أن تتم دعوته وديًا إلى مجالس الإدارة.

في 8 مايو، قدمت Corvex طلبًا ثلاثي الأبعاد إلى هيئة الأوراق المالية والبورصة الأمريكية، كاشفة عن مركز 12.62% في Vestis.

Vestis هي شركة تأجير الزي الرسمي ومستلزمات أماكن العمل التي انفصلت عن Aramark في أكتوبر 2023. تحقق الشركة معظم إيراداتها من أعمال الإيجار المتكررة في الولايات المتحدة. في يوم التحليل الخاص بها في سبتمبر 2023، سعت الشركة الجديدة إلى إبهار السوق، ووعدت بمعدل نمو سنوي مركب للإيرادات العضوية بنسبة 5٪ إلى 7٪ وأرباح معدلة بنسبة 18٪ إلى 20٪ قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء على مدى خمس سنوات. أفق زمني. بدأت الشركة في السير على الطريق الصحيح، حيث أعلنت عن أرباح مالية قوية في نهاية العام المالي في نوفمبر.

ومع ذلك، انتهى الحفل بسرعة قبل حوالي أسبوعين عندما أعلنت شركة Vestis عن أرباحها المالية للربع الثاني من عام 2024. أشارت الشركة إلى المشكلات المتعلقة بالتسعير والاحتفاظ بالعملاء، مما أدى إلى مراجعة هبوطية لنمو إيراداتها لعام 2024 وتعديل توقعات هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك. في 2 مايو، انخفض السهم بنسبة 45٪ بسبب الأخبار ولا يزال يتداول بأقل من سعره قبل الإبلاغ بأكثر من 30٪. على ما يبدو، كانت Vestis شديدة العدوانية فيما يتعلق بالتسعير سعيًا لتحقيق أهدافها اليومية للمحللين، مما أدى إلى انخفاض معدل الاحتفاظ بالعملاء في الربع الرابع من عام 23 من أدنى مستوى في التسعينيات إلى 85.8%. وفي حين أن هذا قد تعافى منذ ذلك الحين إلى أدنى مستوياته في التسعينيات، فإن حقيقة عدم الكشف عنه عاجلاً هي بالتأكيد جزء من سبب الانخفاض الكبير في المخزون.

استحوذت Corvex على ما يقرب من 25٪ من مركزها بأسعار تصل إلى 19.39 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد قبل انخفاض السهم، وقامت الشركة بتسريع مشترياتها في أعقاب نتائج الربع الثاني من عام 2024. إذا اعتقدت شركة Corvex أن الشركة مقومة بأقل من قيمتها عند 19 دولارًا للسهم الواحد، فلا بد أن الشركة تحبها بسعر 12 دولارًا للسهم الواحد، خاصة وأن مشكلة الاحتفاظ التي كانت السبب الرئيسي للانخفاض قد تم إصلاحها. ما لم يتم علاجه بالكامل هو مشكلة الاتصالات وفقدان ثقة المستثمرين بسبب ذلك. هذا هو المكان الذي يمكن أن يكون فيه مستثمر مثل Corvex مفيدًا بشكل لا يصدق.

وباعتبارها شركة تم إدارتها لسنوات عديدة باعتبارها جزءًا غير أساسي من Aramark، لم تحصل شركة Vestis على التركيز الذي ستحصل عليه أقرانها في مجال اللعب الخالص. والآن بعد أن أصبحت شركة مستقلة، يتكون مجلس الإدارة وفريق الإدارة من بعض المشغلين الموهوبين وذوي الخبرة. رئيس مجلس الإدارة فيليب هولومان هو الرئيس السابق والمدير التنفيذي للعمليات في Cintas، وكان المدير تريسي جوكينن هو المدير المالي لشركة G&K Services، وهي شركة خدمات موحدة استحوذت عليها Cintas في عام 2017. وفي مجال تأجير الزي الرسمي ومستلزمات أماكن العمل، تعد Cintas هي المعيار الذهبي. بالنسبة لشركة وصناعة قد لا تكون في طليعة أذهان الجمهور، حققت Cintas عائدًا إجماليًا للمساهمين يزيد عن 1200٪ في العقد الماضي وتبلغ قيمتها السوقية ما يقرب من 70 مليار دولار. في الوقت الحالي، تمتلك Cintas ما يزيد قليلاً عن ثلاثة أضعاف إيرادات Vestis وما يزيد قليلاً عن ستة أضعاف الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك، ولكن ما يقرب من 25 ضعف قيمة المؤسسة. سيكون الهدف هنا هو تحويل Vestis إلى Cintas، ولكن مجرد الوصول إلى منتصف الطريق سيكون أمرًا لا يصدق بالنسبة للمساهمين وهولومان في وضع فريد لتحقيق ذلك.

لا تتخذ إدارة Corvex مناصب ناشطة لتكون مشغلين أو مديرين صغيرين للأعمال اليومية. ولحسن الحظ أن هذا ليس ما هو مطلوب هنا مع هذا المجلس وفريق الإدارة. ولكن ما تتفوق فيه Corvex هو المجال الذي تفتقر فيه Vestis: التواصل مع السوق وتخصيص رأس المال. هذه هي المشكلات التي تواجهها الكثير من الشركات، ولكن بشكل خاص الشركات الجديدة التي لم يتم طرحها للاكتتاب العام لفترة طويلة جدًا. ببساطة، تفكر Corvex وتتصرف كمالك في الأسواق العامة وستكون شريكًا رائعًا مع فريق الإدارة هذا في جعل Vestis أفضل شركة عامة على الإطلاق.

هذا ليس استثمارًا انتهازيًا قصير المدى لشركة Corvex. من خلال تجاوز نسبة 10%، تشير الشركة إلى أنها ستستمر في هذا الأمر على المدى الطويل. على هذا النحو، نتوقع أن ترغب شركة Corvex في الحصول على بعض مقاعد مجلس الإدارة، ونشجع مجلس الإدارة على الترحيب بممثلي الشركة. إنه حقًا جهد تعاوني وتكافلي تشمر فيه جميع الأطراف عن سواعدها وتعمل معًا على أفضل ما يفعله كل طرف لخلق قيمة للمساهمين.

كين سكواير هو مؤسس ورئيس 13D Monitor، وهي خدمة أبحاث مؤسسية حول نشاط المساهمين، ومؤسس ومدير محفظة صندوق 13D Activist Fund، وهو صندوق استثمار مشترك يستثمر في محفظة من استثمارات الناشطين 13D. Vestis مملوكة للصندوق.