بعد 40 عامًا من العمل في الصحافة المالية والتمويل، تعلمت شيئين لكي أكون صادقًا. فأولاً، عندما يتم بيع كل شيء ـ وكل شيء تقريباً يُباع يوم الاثنين ـ فإن شخصاً ما يصبح في ورطة كبيرة. ثانياً، عندما يقع شخص ما في ورطة كبيرة، فإن التخفيضات المنسقة لأسعار الفائدة سوف تتبع ذلك. يركز معظم النقاد على تقرير الوظائف الأضعف من المتوقع لشهر يوليو والمخاوف من أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يتخلف عن المنحنى في خفض أسعار الفائدة لدرء الركود المحتمل، ولكن يبدو أن عمليات البيع هذه أكثر مما تراه العين. “تجارة المناقلة” للين وما تلاها من عمليات بيع مكثفة، حذر مايكل جايد من The Lead-Lag Report على موقع التواصل الاجتماعي X من التفكيك الوشيك لما يسمى “تجارة المناقلة” المقومة بالين الياباني. وتتضمن تجارة المناقلة اقتراض المضاربين بعملة ذات أسعار فائدة منخفضة – الين في هذه الحالة – واستخدام العائدات لشراء أصول ذات عائد أعلى في أجزاء أخرى من العالم. ومع ارتفاع الين في الآونة الأخيرة مقابل الدولار، اتجهت هذه التداولات نحو الجنوب. وقد أرغم هذا المضاربين على بيع أصولهم ـ أولاً في اليابان، والآن في كل مكان تقريباً. انخفض مؤشر نيكي 225 الياباني بنسبة 12.4٪ يوم الاثنين في أسوأ جلسة له منذ “الاثنين الأسود” عام 1987. وكان التأثير غير المباشر ــ الذي تفاقم بسبب إحجام بنك الاحتياطي الفيدرالي عن خفض أسعار الفائدة حتى مع تراجع التضخم ــ سبباً في عرض كل الأصول للبيع. وحتى ما يسمى بالتحوطات، بما في ذلك الذهب والعملات المشفرة، آخذ في الانخفاض. وانخفضت عملة البيتكوين في وقت ما إلى أقل من 50 ألف دولار للمرة الأولى منذ فبراير. كما تنخفض أسعار النفط، حتى مع استمرار تصاعد التوترات بين إسرائيل وإيران. ويشير هذا إلى أن المخاوف من حدوث مشكلة في الأسواق المالية أعظم من المخاوف من اتساع نطاق الحرب في الشرق الأوسط. إنه بيان سوقي عميق حول أي المخاطر أكبر الآن. قال آرت كاشين، مدير العمليات الأرضية في UBS، عن لحظات كهذه، “عندما لا تستطيع بيع ما تملكه، قم ببيع ما تستطيع بيعه.” أزمة تذكرنا بأواخر التسعينيات لو كنت رجل مراهنات، لكنت وضعت أموالاً على بنك الاحتياطي الفيدرالي للإدلاء ببيان مفاده أنه مستعد لتوفير السيولة للسوق في حالة تعمق هذا الهزيمة. وإذا أصبح الوضع أكثر اضطرابا، فقد يضطر بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى خفض أسعار الفائدة بين الاجتماعات. تشبه هذه اللحظة من نواحٍ عديدة أزمة العملة الآسيوية في صيف عام 1997. وهي تشبه أيضًا أزمة الديون الروسية في أواخر التسعينيات والانهيار النهائي لصندوق التحوط Long-Term Capital Management. علمني مستثمر صناديق التحوط الأسطوري ستانلي دروكنميلر في ذلك الوقت أن عمليات الإنقاذ صعودية. والحقيقة أنه عندما استجاب بنك الاحتياطي الفيدرالي لحدث عام 1998 بخفض أسعار الفائدة، انهارت أسعار الأسهم قبل أن تبلغ ذروتها في عام 2000. وقد يبدو هذا الحديث سابقاً لأوانه، ولكن التجربة تشكل مهمة صعبة. نحن على وشك أن نتعلم درسا آخر حول كيف أن الصفقات ذات الرفع المالي العالي، القائمة على الأموال الرخيصة – هذه المرة في اليابان – تؤدي إلى مشاكل من سوق إلى أخرى. اربطوا أنفسكم. ستكون الرحلة مليئة بالمطبات. – المساهم في CNBC، رون إنسانا هو الرئيس التنفيذي لشركة iFi.AI، وهي شركة متخصصة في مجال الذكاء الاصطناعي.
