لماذا لا ينبغي أن تأمل وول ستريت في خفض أسعار الفائدة

وول ستريت في حاجة ماسة لأن يتوقف الاحتياطي الفيدرالي عن رفع أسعار الفائدة ويبدأ في التيسير ، ولا يمكن أن تكون وول ستريت مخطئة أكثر.

منذ الأزمة المالية الكبرى في عامي 2008 و 2009 ، كانت الأسواق تتجه إلى البنك المركزي الأمريكي لحلها وإنقاذنا من جميع المشاكل الاقتصادية. لسوء الحظ ، فإن العمل كـ “مسيح” ليس من التفويضات المزدوجة للاحتياطي الفيدرالي. يعتبر استقرار الأسعار والحد الأقصى من العمالة هما التفويضان ، ولا يعمل شيء “استقرار السعر”.

دفع جائحة COVID الذي أغلق المجتمعات والاقتصادات في جميع أنحاء العالم البنوك المركزية وخزانات الخزانة لفتح أبواب السيولة النقدية. تم إنقاذ الاقتصادات من الانكماشات العميقة والمواطنين من معاناة يائسة بسبب التدخل السريع. حافظت هذه السيولة على الكثير من الطلب الاقتصادي كما هي حيث أن المستهلكين ، المحبوسين في المنزل ، تحولوا إلى الإنترنت واستهلكوا ما في وسعهم.

أصبح الحصول على الأشياء مشكلة حيث تم إغلاق المصانع بسبب Covid ونقص عمال الرصيف وسائقي الشاحنات التحذيرات الحكومية بالبقاء في منازلهم ، وحاصرت السفن الموانئ الأمريكية الرئيسية. نظرًا لأن هؤلاء العمال كانوا يحصلون على شيكات حكومية جديدة كل أسبوعين ، فقد تمكنوا من البقاء في المنزل. دفعت الكثير من الأموال النقدية التي تطارد عددًا محدودًا من السلع أسعار معظم كل شيء إلى أعلى وخلقت صداعاً لمجلس الاحتياطي الفيدرالي.

سيختلف الخبراء المعقولون حول موعد توقف سخاء الحكومة ، لكن يتفق الجميع تقريبًا على أنه كان يجب أن يتوقف في وقت أقرب بكثير ، وعدم القيام بذلك أشعل شرارة آفة التضخم الحالية التي ظل بنك الاحتياطي الفيدرالي يقاتلها منذ أكثر من عام.

أشبّه هذا الخطأ بإيصال أدوية القلب لمريض يعاني من ارتفاع خطير في معدل ضربات القلب. ما هي كمية الدواء اللازمة وكم مرة ينبغي إعطاؤها؟ إذا كان النظام هو إعطاء جرعات إضافية كل خمس دقائق ، فسيكون من السهل إدخال الكثير من الأدوية بحيث لا يبطئ معدل ضربات قلب المريض فحسب ، بل يتعطل ويتطلب مزيل الرجفان. كان الاحتياطي الفيدرالي يعطي الكثير من الأدوية مع فترات زمنية غير كافية للمراقبة وإعادة تقييم المريض.

لقد تشرفت بمعرفة العديد من أعضاء الاحتياطي الفيدرالي على مر السنين. إنهم رائعون ومدروسون ووطنيون. إنهم يريدون أن يفعلوا أفضل ما يمكن عمله للاقتصاد الأمريكي ، ويريدون أن يكونوا على صواب. وظيفتهم صعبة للغاية. إنه عمل تخميني يعتمد على البيانات التي تتحرك ببطء وعناد. تعتبر إدارة السياسة النقدية فنًا وعلمًا على حد سواء ولم تكن أبدًا مثالية. هناك دائما أخطاء. في كثير من الأحيان ، تتمثل مهمة بنك الاحتياطي الفيدرالي في إدارة أخطائه ، ويبدو أن هذا يحدث مرة أخرى.

شيء واحد قاله لي كل محافظ بنك الاحتياطي الفيدرالي هو أن الاحتياطي الفيدرالي يكره ارتكاب نفس الخطأ مرتين. كان أكثر أخطاءهم التاريخية وضوحا هو التخفيف قبل الأوان. إن هزيمة التضخم ، حتى الجزء الذي يصنعونه بأنفسهم ، هو العمل الأول. لا يريدون تكرار خطأ التوقف مبكرًا جدًا. يريدون رؤية التضخم ميتًا وعلامات على أصابع القدم على نقالة باردة ، لكن يجب عليهم الانتظار.

يريد بنك الاحتياطي الفيدرالي ترويض التضخم. لن تخفض لجنة السوق المفتوحة التابعة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة لأنها تريد مساعدة مؤشر S&P 500 على الصعود إلى مستويات قياسية جديدة. سوف يقطعون فقط عندما يتعين عليهم إنقاذ الاقتصاد واستخدام المجاذيف. هذه ليست لحظة مرغوبة. سيكون قبيح.

يطالب البعض في وول ستريت بخفض أسعار الفائدة ثلاث مرات قبل نهاية العام. لا بد أن هؤلاء الأشخاص يتوقعون انكماشًا اقتصاديًا حادًا وخيماً تقريبًا لأن هذا هو السبب الوحيد الذي يجعل الاحتياطي الفيدرالي قد عكس مساره. إذا قام بنك الاحتياطي الفيدرالي بطريقة ما بوضع السياسة بشكل صحيح ، فلن يضطر إلى التخفيف ، وسوف يستأنف الاقتصاد معدل نمو متواضع ، وسوف ينحسر التضخم إلى مستويات مقبولة.

يخبرنا التاريخ أن هذه النتيجة ذات اللون الوردي غير مرجحة تمامًا. لكن أعتقد أنه يمكننا أن نأمل.

دعونا نأمل أن يتباطأ الاقتصاد بدرجة كافية ويجد مكانه المثالي وأن بنك الاحتياطي الفيدرالي لن يضطر إلى التخفيف.