يرى DE Shaw فرصة لزيادة هوامش الربح في FleetCor

عمل: FleetCor هي شركة مدفوعات تجارية تساعد الشركات على إنفاق أقل من خلال تمكينها من إدارة عمليات الشراء المرتبطة بالنفقات ومدفوعات البائعين. تعمل الشركة من خلال ستة قطاعات: الوقود ، مدفوعات الشركات ، الرسوم ، الإقامة ، الهدايا وغيرها. يقدم حلول مدفوعات الشركات ، مثل أتمتة الحسابات الدائنة ؛ حلول المركبات والتنقل ، بما في ذلك حلول الوقود للشركات والهيئات الحكومية التي تشغل أساطيل المركبات ، بالإضافة إلى خدمات إدارة ومعالجة برامج بطاقات الهدايا. توفر الشركة أيضًا منتجات أخرى ، بما في ذلك بطاقات الرواتب وحلول خدمة صيانة المركبات وحلول النقل لمسافات طويلة وقسائم أو بطاقات الطعام المدفوعة مسبقًا.

قيمة سوق الأسهم: 15.5 مليار دولار (210.85 دولار لكل سهم)

نسبة الملكية: غير متوفر

متوسط ​​السعر: غير متوفر

تعليق الناشط: DE Shaw هو صندوق كبير متعدد الإستراتيجيات غير معروف تاريخيًا بالنشاط. الشركة ليست مستثمرًا نشطًا ، لكنها تستخدم النشاط كأداة انتهازية في المواقف التي تعتبر فيها مفيدة. تسعى الشركة إلى أعمال قوية في الصناعات الجيدة ، وإذا حددت ضعف الأداء الذي يخضع لسيطرة الإدارة ، فستقوم بدور نشط. تركز DE Shaw على المشاركة الخاصة والبناءة مع الإدارة ، ونتيجة لذلك غالبًا ما تتوصل إلى اتفاق مع الشركة قبل أن يصبح منصبها علنيًا.

في 15 مارس ، أبرمت DE Shaw Group و FleetCor Technologies اتفاقية وافقت بموجبها الشركة على تعيين راهول جوبتا (الرئيس التنفيذي السابق لشركة RevSpring ، وهي شركة فواتير ومدفوعات للرعاية الصحية) في مجلس الإدارة ، واتفقت على إضافة شركة أخرى بشكل متبادل. مدير متفق عليه للمجلس. بالإضافة إلى ذلك ، وافقت الشركة على تشكيل لجنة مراجعة إستراتيجية مخصصة لمساعدة مجلس الإدارة في دراسة البدائل الإستراتيجية المختلفة. وافقت DE Shaw على الالتزام ببعض قيود التصويت والتجميد.

FleetCor هي شركة مدفوعات تجارية لها أربعة خطوط عمل رئيسية: الوقود ومدفوعات الشركات ورسوم العبور والإقامة. شكّل الوقود تقليديًا ما يقرب من 50٪ من عائداته ، وهناك تصور في السوق أنه مع انتقال العالم نحو السيارات الكهربائية ، سيصبح هذا عملاً بلا قيمة نهائية حيث تنخفض الإيرادات تدريجياً. ومع ذلك ، زادت الإيرادات في هذا النشاط التجاري بنسبة 14٪ عن العام الماضي ، وتعمل شركة FleetCor على دمج الانتقال نحو أساطيل المركبات الكهربائية في إستراتيجية أعمالها المستقبلية. علاوة على ذلك ، تنمو الإيرادات في الشركات الثلاث الأخرى بنسبة 20٪ إلى 47٪ بمعدل نمو إجمالي إجمالي للإيرادات يبلغ 20.9٪. الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وهوامش الإطفاء في جميع الشركات الأربعة قريبة من أو تزيد عن 50٪ مع هامش إجمالي EBITDA يبلغ 51.6٪. على الرغم من ذلك ، فإن الشركة تتداول بسعر مخفض لأقرانها بسبب تصور أنها بشكل أساسي شركة تعتمد على الوقود مع رياح معاكسة علمانية.

أفضل طريقة لإدراك القيمة الكاملة لكل عمل هي استكشاف فصل أعمال الوقود ، وإزالة أي وصمة عارمة على الأعمال الأخرى ذات النمو المرتفع والأرباح العالية قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك ، والتي يجب أن تحصل على إعادة تصنيف من المعاملة. يمكن أن يكون هذا أحد الأصول الجذابة للأسهم الخاصة ، والتي يمكنها تحليل وتقييم التدفق النقدي المتوقع لأعمال الوقود والعمل على خطة انتقالية مع زيادة تغلغل المركبات الكهربائية دون الاضطرار إلى التعامل مع المفاهيم الخاطئة والتحيزات في السوق العامة.

FleetCor يسير بالفعل في هذا المسار ويعمل بشكل ودي مع DE Shaw. في 20 مارس ، استقرت DE Shaw على مقعدين في مجلس الإدارة ووافقت الشركة على إجراء مراجعة استراتيجية ، بما في ذلك الفصل المحتمل بين شركة واحدة أو أكثر. علاوة على ذلك ، فإن الرئيس التنفيذي رون كلارك محبوب ومحترم من قبل المساهمين ومتوافق تمامًا مع خلق قيمة للمساهمين. لا يمتلك فقط 5.6 ٪ من الأسهم العادية لشركة FleetCor ، ولكن خطة تعويض حقوق الملكية الخاصة به خارج الأموال التي تقل عن 350 دولارًا لكل سهم بحلول نهاية عام 2024 ويدفع له بشكل جيد إذا كان سعر السهم يزيد عن 350 دولارًا بحلول ذلك الوقت.

كين سكوير هو مؤسس ورئيس 13D Monitor ، وهي خدمة بحثية مؤسسية حول نشاط المساهمين ، ومؤسس ومدير محفظة صندوق 13D Activist Fund ، وهو صندوق مشترك يستثمر في محفظة استثمارات 13D النشطة.